- 긴 거래정지 ※ 내츄럴엔드테크

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1. 2020년 거래정지 개시-영업적자 5년도 연속 기록

2020년 2월 14일 내츄럴엔도텍은 2020년 2월 공시를 통해 5년 연속 영업적자를 기록하며 거래정지에 들어간다.2015년 '가짜 백수오' 사건 이후 소비자들은 승승장구하던 내츄럴엔도텍을 외면하고 2016년부터 급감하는 실적으로 적자전환을 시작, 4개 연도 관리종목 지정 후에도 회복 기미를 보이지 않고 다이렉트하게 5개 연도 영업적자를 기록하며 거래정지에 들어간다.

2) 영업적자뿐 아니라 자기 돈 본 비율도 문제

5년도의 영업적자에 의해 자본 본 항목의 결손금에 의해 이미 재무제표가 망가질 수도 있다.최근 3년도의 법인세 비용 차감전 손실율이 2년도를 기록해, 2020년의 영업 흑자로 거래 정지가 해제된다. 그래도 이 항목으로 관리 종목은 계속 유지된다.여기에 2020년 숫자가 50% 이상인 법인세 비용차감 전 계속사업 손실률을 기록하게 되면 영업흑자로 거래를 재개하는 조건이 되지만 이 항목으로 계속 거래정지 기간을 유지한다.

 

 

 

 

 

 

3. 라우터 오소시에이트 코리아 (루터 PE)

2016년 내츄럴엔드텍은 최악의 해를 보내기 시작했을 당시 라우터PE는 과감하게 내츄럴엔드텍에 CB300억 투자를 결정했다.국내에서 음식물에 사고를 쳐 살아난 기업은 없었지만 내추럴 백수오의 능력을 믿고 과감하게 전용 펀드를 만들어 자금을 지원하는 것이다. 물론 부채가 아닌 자본으로 인식할 수 있는 3자 나눠주기 등으로 투자했다면 회사의 재무제표는 아름다워졌겠지만 당시 분위기에서는 CB 투자도 큰 위험을 동반한 것이다.

지난 5년간 영업능력의 대부분을 소실한 내추럴엔드텍은 루터PE의 자본투입이야말로 가뭄의 후광으로 그 자본이 공급되지 않았다면 지금쯤 상장폐지돼 더는 볼 수 없는 기업일 가능성이 매우 높은 것도 사실이다.

 

 

 

 

 

4) 서흥~~ 새 주인 등장!

서훈이는 CB 인수 309억 + 추가 CB40억 = 총 349억원을 투자하여 내츄럴엔도텍 인수 완료

서흥의 기업 분할 이후 서흥의 건기식 사업 부화 내추럴 합병설도 나돌았지만 서흥의 분할 취소를 결정하면서 어떤 시너지를 낼지 알 수 없다.

그러나 서흥은 기존 캡슐사업부보다 건기식 사업의 매출이 더 크고 국내에서 전문 건기식 기업으로 부상하기 위해 전격적으로 인수를 결정한다.

5. 유한양행도 지켜보는 백수오

유한양행의 3분기 보고서를 보면 내츄럴엔도텍의 CB 일부를 인수해 동맹이 아닌 혈맹으로서 백수오 사업에 본격적인 관심을 보이기 시작한다.

6.빠른 실적공시

내츄럴은 2021년 1월 26일 재빨리 손익구조 변경 공시를 통해 실적 발표를 한다.물론 이 숫자는 내부 결산을 완료하고 감사 전 실적으로 실제 감사에서 변경될 수 있지만 이러한 거래정지 기간에 신중을 기해 내부 결산을 완료한 것으로 추정된다.

 

공시내용을 자세히 보면,

(1) 영업적자 관련

연결로는 -3억9천이지만 공시규정에는 지배회사의 경우에는 별도재무제표, 지주회사의 경우에는 연결재무제표로 명시되어 있어 개별재무제표 기준으로 흑자전환에 성공했다. +1,343,986,798

이 실적이 감사보고서에서 확정되면 거래정지가 해제된다.

 

(2) 최근 3사업연도의 법인세 비용 차감 전 계속사업 손실률

이익이 나면 해당 사항은 없지만 손실을 기록한 회사 코너에서 전3년도 중 2년도가 50% 손실을 초과하면 관리종목으로 지정돼 3년 연속이면 상장폐지를 결정하게 된다.2개년이 해당하는 경우, 관리 종목으로 지정(연속 아니라)

이번 실적발표에서는 이 비율이(본 항목은 개별이 아닌 연결기준) 19.51%로 전전사업연도 65.06%, 전전사업연도 78.15%, 당해사업연도 19.51%를 예상한다.

하지만 관리 종목은 계속 유지된다. 이 항목으로 관리종목 지정 사유를 해소하면 2021년 감사보고서가 제출되고 그 실적이 50% 미만이면 관리종목에서 탈피하게 된다.

 

7. 결론

(1) 백수만큼 갱년기 여성에게 효과가 있는 아이템은 2015년도 이후 아무것도 없다.(2) 경년기 건강보조식품 시장은 무주공산(3) 백수에 대한 소비자의 인식변화가 필요하지만 소비자의 인식구조 변화를 위해서는 막대한 자금이 필요하다. 서흥과 유한양행은 그 소비자의 인식구조를 바꿀 수 있는 막대한 현금을 보유하고 있다(4) 서흥 유한양행은 경영권 안정을 위해 거래가 재개되면 곧바로 보통주로 전환될 가능성이 높다(5).

 

탐방 후 다시 탐방보고서를 작성해 드립니다.